[단독] “AI 데이터센터 붐인데, 남는 건 없네”… GDS 숫자 해부한 GMT의 경고

AI 요약

GMT리서치는 중국 데이터센터 운영사 GDS홀딩스의 재무구조를 정밀 분석한 결과, GDS가 제시한 reported gross yield는 2021회계연도 12.2%에서 2025회계연도 11.0%로 비교적 안정적이나 GMT가 감가상각·자본화이자 등을 반영해 산출한 estimated pre-tax ROI는 같은 기간 1.3%에서 3.0% 수준에 불과하다고 지적했습니다. GMT는 데이터센터가 전력·냉각·GPU 서버 등 막대한 장기자산 투입과 빠른 기술 세대교체로 감가상각이 단순 회계처리가 아니라 실제 현금유출 가능성과 기술경쟁력 하락 위험을 반영하는 경제적 비용이라고 분석했습니다. 또한 GDS가 제시한 이자비용 지표는 2021회계연도 5.5%에서 2025회계연도 3.6%로 낮아졌지만 GMT가 자본화이자 등을 포함해 계산한 실질 순이자비용은 9.7%에서 4.9%로 세전 자산수익률 약 3%에 비해 자금조달비용이 약 5%에 달해 외형성장과 실제 경제적 가치창출 사이에 괴리가 존재할 수 있다고 결론지었습니다.